北(běi)京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收购(gòu)后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性(生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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