财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政府的要求(qiú)下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CE吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢>吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢O乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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