5月13日,年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞中证央企红利ETF发布公告(gào)称,其累计有效认购申请(qǐng)份(fèn)额(é)总(zǒng)额超过20亿份发行上限,将启动比(bǐ)例配售。这则(zé)小公告体现出市场对(duì)这一“中特(tè)估”主题的追捧力度。
实际上,近(jìn)期围绕着“中特(tè)估(gū)”的(de)行情,市场关注(zhù)度非常(cháng)高(gāo),5月15日首批3只央(yāng)企回(huí)报(bào)ETF发行,更成为这一波“中特估”行情的催化(huà)剂。实际(jì)上,早在(zài)去年底及今(jīn)年(nián)一(yī)季度,一些基金经理开(kāi)始调仓(cāng)换股“中(zhōng)特(tè)估概念”。
目前“中特估”资金(jīn)面(miàn)、情绪面、估值(zhí)方式等问(wèn)题成为市场关注(zhù)焦点(diǎn),中国基(jī)金报采(cǎi)访多位(wèi)投研人(rén)士,解析“中(zhōng)特估”这些焦点问题。
央企主题ETF密集(jí)上报发(fā)行(xíng)
行(xíng)情(qíng)催化剂(jì)?
市场(chǎng)对“中特估”主题积极追捧。不仅华泰(tài)柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF罕见出(chū)现启动“比例配售”情(qíng)况(kuàng),今年场内(nèi)多只“中字头”ETF也持续“吸金(jīn)”,15只央(yāng)企、国企ETF合计“吸金”38.56亿元。
同时,后续有多只国央企主题基金发行(xíng),市场(chǎng)对此(cǐ)充满期待,如5月15日就有3只央企(qǐ)回报ETF,后续(xù)跟(gēn)踪央企科技引领、央企现代能(néng)源(yuán)等ETF也(yě)将获批(pī)发行(xíng),更有扎堆上报的央国企(qǐ)基金在排队入市。
这些或成为这一波“中(zhōng)特估(gū)”行情的催化剂(jì)。
融通红(hóng)利机会基金经理何龙表(biǎo)示(shì),央企ETF发行(xíng)在情绪上是构(gòu)成催化因素的,近(jìn)期银行股(gǔ)大涨的一个催化因素就是积极推介相关央企ETF的发行。
“随(suí)着央(yāng)企(qǐ)ETF的发行(xíng),和诸(zhū)多主题基金(jīn)的申报发行(xíng),我(wǒ)认为(wèi)确实会(huì)成为(wèi)引(yǐn)爆行(xíng)情的催化剂,基本面、资金面、政皖d是哪里的车牌号,皖d是哪里的车牌号码策面都在(zài)向好,下半年,中特估有可能独领风骚。”万家基金章(zhāng)恒更是(shì)表示。
同样,博时基金指数(shù)与量(liàng)化(huà)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)杨振(zhèn)建就表示,近期(qī)密集申报的(de)国(guó)央(yāng)企主题基金主要(yào)涉及“股(gǔ)东(dōng)回(huí)报”、“科技(jì)引领”、“现代能源”几大主题,这样(yàng)的布局可(kě)以更(gèng)好支(zhī)持央国(guó)企的估值(zhí)重(zhòng)塑。
“央企ETF的发行将成为行情进一步上涨的催化剂。去年以(yǐ)来(lái)公募基金发(fā)行整体平淡(dàn),近(jìn)期多只国央企主(zhǔ)题基金申(shēn)报和发行,行情(qíng)火热下将为市(shì)场带(dài)来增(zēng)量(liàng)资金(jīn),有望推动进一(yī)步(bù)上涨。”杨(yáng)振建进一步表(biǎo)示。
此(cǐ)外,银华(huá)基金(jīn)ETF业(yè)务总监王帅认为,公募基金积极布(bù)局央国企主题基金(jīn),一方面是因为新一(yī)轮深化国企(qǐ)改革的大幕将拉开,叠加“中特(tè)估”概念,央国企上市公(gōng)司的投资(zī)价值(zhí)凸显,该主题的基金(jīn)将(jiāng)为(wèi)投资者提供(gōng)更丰(fēng)富的工(gōng)具以(yǐ)参与到央国企(qǐ)投(tóu)资。另(lìng)一方面是(shì)落实公募基金行业(yè)高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)的要求,引导更(gèng)多资金参(cān)与央国企改(gǎi)革,更好发挥公募(mù)基金服务(wù)资本市场改革、服务实体经济(jì)和国家战略(lüè)的作用。
王帅表示,未来央(yāng)企(qǐ)ETF的发行将为央企相关标的和(hé)板块带来(lái)增量资金,提升交易活跃度,有望成为(wèi)中特估(gū)行情的催(cuī)化剂。
存量市(shì)场中变赛道
积(jī)极(jí)调(diào)仓换股(gǔ)?
2023年以来,市场结构(gòu)性(xìng)行情明显(xiǎn),中特估和人工智能成为两大明显的主线(xiàn),而新能源等前期热门赛道股冷却,在(zài)此背景下(xià),一些基金经理开始(shǐ)调仓换(huàn)股“中特(tè)估概念”。
万家(jiā)基金(jīn)基金经理章(zhāng)恒直言,自(zì)己目前重(zhòng)点关(guān)注三大行业,火电、券商、军(jūn)工(gōng),这三大行业主要是央(yāng)企或地方(fāng)国资所在(zài)的(de)行业(yè),民营企业(yè)占(zhàn)比较少。
“首(shǒu)先是基于行业(yè)本身基(jī)本(běn)面在(zài)今年会有重大的向上变化的机会,比如火(huǒ)电(diàn),会受益于煤炭(tàn)价格(gé)的下跌,扭亏为盈;券商,会受益(yì)于(yú)今年市场(chǎng)成(chéng)交量的放大(dà),盈(yíng)利大幅增长等(děng)。同时,随着国(guó)有企业改革的推进,大(dà)概(gài)率这些企业会进入一个提质增(zēng)效、释(shì)放业绩的过程。”章恒表示,中特估是过去5年10年改革的成果(guǒ),是非常基本面的,和他过去1至2年研究投(tóu)资思路也(yě)非常吻合(hé),为在下(xià)半年抓(zhuā)住这波中(zhōng)特估的投资机(jī)会做(zuò)好了准备。
“去年年(nián)底已(yǐ)开始重(zhòng)视(shì)中特估的(de)投资机会,判断中(zhōng)特估的机会未来三(sān)年(nián)分两个阶段。”融(róng)通红(hóng)利(lì)机(jī)会(huì)基(jī)金经理何龙表(biǎo)示,第一阶段也就是(shì)今年以数字经(jīng)济和(hé)“一带一(yī)路”的(de)主题普涨(zhǎng)性机会为主,包括低(dī)于(yú)1倍(bèi)PB、分(fēn)红(hóng)收益率极高(gāo)的品种,将会(huì)迎(yíng)来普涨性的机(jī)会。第二阶段是未来两年,在主题性(xìng)机会消散以(yǐ)后,基(jī)于顶层设计对国央经(jīng)营管理价值(zhí)导向(xiàng)变化,我们判断经营成(chéng)果随(suí)之改变是一个慢变(biàn)量,会(huì)在未来两年体现在(zài)每一个(gè)央国企的报表中。
何龙强调,目前在挖(wā)掘公(gōng)司(sī)经营层(céng)面(miàn)可(kě)能发生显著正向变化的个股提前(qián)进(jìn)行布局,比如医药和消费等行业。
其(qí)实(shí)一(yī)季(jì)报已经(jīng)显露出不(bù)少基金在(zài)行动。国金证券研(yán)究所数据显示,偏股(gǔ)主动型(xíng)基(jī)金(jīn)2022年年报前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)股(gǔ)票池(chí)中,“中特估”概念占偏股主动型基金(jīn)持(chí)有股(gǔ)票(piào)市值(zhí)比例仅有1.18%。而2023年(nián)一季报披露的持仓中(zhōng),“中特估”概念(niàn)占偏股主动(dòng)型基金持有股票市(shì)值比例(lì)提高到4.19%。
“中特(tè)估(gū)”概念(niàn)股在偏股主动型基(jī)金的持仓中,占比明显提(tí)高。上述(shù)数据显(xiǎn)示,根据偏股主动型基金2022年报及2023年一季报(bào)十(shí)大重仓股的数据,剔除个股涨跌影响,估计了(le)各基金主动(dòng)加仓(cāng)“中(zhōng)特估(gū)”概(gài)念(niàn)股的市值占2022年末(mò)股票总(zǒng)市值比例,一季度超(chāo)过30%的偏(piān)股主动(dòng)型(xíng)基金主动加仓了“中特估”概念股(gǔ),198只基金在(zài)2022年末不持有“中特估”概念股,但在一季度买入。
不仅如此,中信证券数据(jù)统计也显示,一季度主动偏股型公募基金对港股(gǔ)央(yāng)国(guó)企的(de)持股市(shì)值比(bǐ)重达到2019年以来的新高,港股央国企持股总市值占港股持(chí)股(gǔ)总市值的比(bǐ)重由2022年四季度的25.1%提(tí)升(shēng)至2023年一季(jì)度的(de)32.9%,远高(gāo)于2020年低点时的7.5%。
投研上加大力量?
构建国央企专门的(de)股票库
可以说(shuō)中国特(tè)色(sè)估值体系,正深(shēn)刻(kè)影响基金公(gōng)司的投研,落(luò)实到日(rì)常的投(tóu)研(yán)流程和实践之中,不少基金公(gōng)司在加大投研(yán)力(lì)量,更有专门构建(jiàn)国央企(qǐ)股(gǔ)票(piào)库。
融通红利(lì)机(jī)会基金经理何(hé)龙(lóng)就介绍,一方面,从(cóng)顶层设计(jì)改(gǎi)变研究员(yuán)过去对国央(yāng)企的固定思维,需要实地考察国央(yāng)企,并且需要利用当前(qián)国央企(qǐ)愿意交流的契(qì)机,多花精力去进(jìn)行跟(gēn)踪发现变化。
另一方面,融通(tōng)基(jī)金在(zài)行(xíng)动(dòng)上,要求研究员(yuán)将自己所覆盖(gài)行业的所有国央企构建专门(mén)的(de)股票库,并进(jìn)行长期跟(gēn)踪,包括考察其(qí)实(shí)地调(diào)研的的成果,了解国央(yāng)企经(jīng)营(yíng)思路和财务导向(xiàng)的变(biàn)化,结合行业趋势和特征,寻找(zhǎo)价值洼地,发现预期差。
同样的,银华(huá)基金(jīn)ETF业务总监王帅也(yě)谈到“认识”上的(de)重视。他表示(shì),通(tōng)过深入学习,对“中(zhōng)特(tè)估(gū)”有了更(gèng)深刻的认识:首先要(yào)认识(shí)市场体制(zhì)机制(zhì)、行业产业结构、主(zhǔ)体(tǐ)持续发展能力(lì)等方面所体现的鲜明中国元(yuán)素和(hé)发(fā)展阶段特征,“中特(tè)估”应该(gāi)是在此基础上构建的具有时(shí)代特(tè)征和中(zhōng)国特色、符合国家战略导向的估值体(tǐ)系,而不(bù)是简单套用国(guó)外的传统估值模型。
“中特(tè)估是一种新的(de)提法,但是这个(gè)概念所涉(shè)及到的行业和公司(sī),一直在发生(shēng)的变化。”万家基金经理章恒表示,万家基金一直非常关注传统产业的变(biàn)化(huà),诸(zhū)如煤炭、金融(róng)、建筑(zhù)等多个领域,因此也是一定能够抓(zhuā)住(zhù)中特估这波行情的机(jī)会的(de)。同时(shí),随着时局(jú)的变化,也在增加相关行业(yè)的(de)研(yán)究力量(liàng)。
此外,创(chuàng)金(jīn)合(hé)信基金首席经济学(xué)家魏凤(fèng)春(chūn)表示,积极践行中国特色的估值体系是资本市场使命,投资者(zhě)需要学习领会并针(zhēn)对原有的(de)估值体系进行改造,以适应现实的需(xū)要(yào)。明确(què)该体系的框(kuāng)架是第(dì)一位(wèi)的工作,合理设置指标也非常重(zhòng)要,投资者的认(rèn)可(kě)和实施是最(zuì)终该(gāi)体系能否具(jù)备长期价(jià)值的基础(chǔ)。不(bù)过,他(tā)也(yě)提(tí)醒(xǐng),人为的(de)拔(bá)估(gū)值是(shì)很(hěn)大(dà)的认(rèn)知误区,市场化认可是基本的常识(shí),不可误判(pàn)。
体现(xiàn)社会(huì)价值与国(guó)家战略价值
新估值方(fāng)式?
央国企是国民经济的(de)支柱,国企央(yāng)企发展要(yào)符合国(guó)家战(zhàn)略发展发向,更(gèng)需要承担(dān)社会(huì)公共责任等。而这些都(dōu)应该考虑进估(gū)值(zhí)体系之(zhī)中,也引发市场关注。
多数受(shòu)访的基金经理认为,对于国(guó)央(yāng)企的估值方式要充分体现企业的(de)社(shè)会价值与国(guó)家战略价(jià)值,目前已(yǐ)经形成了初步的企业社会(huì)价值评价体系。
“如何(hé)定价(jià)国有企业(yè)承担社会价值、符合国家战略发展的价(jià)值?首要任务就构(gòu)建中国特(tè)色(sè)的价值(zhí)评价体(tǐ)系,改变从(cóng)以私人股东权益出(chū)发,现(xiàn)金流折(zhé)现为主(zhǔ)要方法(fǎ)的单一(yī)价值估值体(tǐ)系,转向社会整体价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系,充分体现企业的社会价值与国家战(zhàn)略(lüè)价(jià)值(zhí)。”博(bó)时(shí)基金指数与量化(huà)投资部基金经理杨振(zhèn)建表示。
杨振(zhèn)建(jiàn)也直言,近(jìn)年(nián)来国资委指导(dǎo)国内团(tuán)队对皖d是哪里的车牌号,皖d是哪里的车牌号码于中国特色(sè)ESG披露与评价体系不断(duàn)探索,结合国际通用规则,目(mù)前已经形成了初步的(de)企(qǐ)业社会价值评价体系,其中包括《企业ESG披露指(zhǐ)南》、《中央(yāng)企业上市公(gōng)司环境(jìng)、社会及治理(ESG)蓝皮书(2022)》等。
银华基金ETF业务总监、基金(jīn)经理王帅也认为,“中特估”应该是注重企业价值的可持续估值,要重(zhòng)视(shì)股东、员工和社会责(zé)任等要素对企(qǐ)业(yè)稳健成长的重大意义,重视(shì)稳(wěn)定的现(xiàn)金流、持续增(zēng)长的盈利、科(kē)技创新对提升企业内在价值的积(jī)极(jí)作用,这样有利于提高估值定价模型(xíng)的(de)科学性(xìng)和有(yǒu)效性。
“在指数编制、策略构建等实务工作中(zhōng),都(dōu)有成熟(shú)的(de)量(liàng)化指标(biāo)可以使(shǐ)用,包括净资产收益率、营业现金(jīn)比率、资产负债率(lǜ)、研发经费投(tóu)入强(qiáng)度等(děng)等。”王帅也表示。
嘉实金融精选基金经(jīng)理李欣更(gèng)细(xì)致分(fēn)析(xī)在估值思维(wéi)、估值结论(lùn)、估值(zhí)判断上有变(biàn)化,尤其是估值的方法和指标上,他认(rèn)为其包括(kuò)产业链上下游的衡量、全要素成本等(děng),以(yǐ)及在纵(zòng)向和横(héng)向上的研究,强调政策优惠、产(chǎn)业(yè)发展、市场竞争力(lì)和可持(chí)续(xù)发展等各种因素与企(qǐ)业价值的关(guān)系。这些因(yīn)素在对估值结(jié)论(lùn)和(hé)判断的影响上,也使得中(zhōng)国特色的估值(zhí)体系与传统的估值(zhí)体系有所不同。
“所以估值思维的变化(huà),还有估值结(jié)论和估值(zhí)判断的变化,都是(shì)为了更好(hǎo)地适应(yīng)中国的(de)市场和经济特(tè)点,提供更精(jīng)准、更合理的(de)企业估值信息。”李欣表示(shì)。
不过(guò),创金合(hé)信基金首席经(jīng)济(jì)学家魏凤春直(zhí)言(yán),这需(xū)要在实践(jiàn)中进(jìn)行(xíng)探索,目前尚没有公认的指(zhǐ)标可以使用。
未经允许不得转载:太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 皖d是哪里的车牌号,皖d是哪里的车牌号码
最新评论
非常不错
测试评论
是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了