5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半(bàn)导海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的(de)提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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