当(dāng)前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信(xìn)国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量无保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油蒙古女人为什么不能碰价依然高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的(de)担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等数(shù)据蒙古女人为什么不能碰全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市(shì)等(děng)因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压(yā)制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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