北京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了(le)明显的(de宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市)下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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