昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大(dà)指数(shù)集(jí)体低开(kāi)，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌(diē)0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了，第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利(lì)率大幅下(xià)跌，债券(quàn)交(jiāo)易员不(bù)再完全押注(zhù)美联储会再加息25个基点。6月的美联储利(lì)率掉期(qī)合约(yuē)目前反(fǎn)映出，央行基准利(lì)率仅比当前(qián)有(yǒu)效联邦基金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议中(zhōng)有一(yī)次加息的可能性(xìng)约为80％。而本周早(zǎo)些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月(yuè)份加息(xī)几乎是肯定的，且6月份有可(kě)能进(jìn)一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能(néng)性外，掉期交易(yì)还显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶后美联储降(jiàng)息的(de)押(yā)注有(yǒu)所增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联邦基金(jīn)利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，美股时段(duàn)，新(xīn)加(jiā)坡(pō)铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌(diē)1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日(rì)23时收盘，国内期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众议院共和党人(rén)必须在没有任何(hé)要求和(hé)条件的情况下打消违约的可能(néng)性(xìng)，并解决(jué)债务上限(xiàn)问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题和削减支出捆(kǔn)绑的计划，要将(jiāng)债务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但同时(shí)还要削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)警告(gào)称，如果美国国会不提高政府的债务上限(xiàn)，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约将在美国(guó)引发一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来(lái)几年的利率(lǜ)上升。

　　耶什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型伦当(dāng)天表示(shì)，债务违(wéi)约(yuē)将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽(qì)车(chē)贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称(chēng)，提高或(huò)暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国(guó)会的一(yī)项“基本责任”，如(rú)果(guǒ)违(wéi)约将(jiāng)产生一场经济和金融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加(jiā)未(wèi)来的投资成本(běn)。如果不提高债务(wù)上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信(xìn)贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能无法向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年人(rén)发(fā)放(fàng)款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布(bù)竞(jìng)选连任美(měi)国总统

　　北京(jīng)时间(jiān)4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法(fǎ)新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄(líng)”投入到(dào)一(yī)场(chǎng)新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺身而出(chū)的(de)时(shí)刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国(guó)总统(tǒng)的原(yuán)因。加入我们，让我们完(wán)成(chéng)这(zhè)项任(rèn)务(wù)。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视频。

　　法新(xīn)社分(fēn)析称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑战者，但他(tā)的年(nián)龄可能(néng)受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁(suì)。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一(yī)项(xiàng)民调显(xiǎn)示(shì)，70％的(de)美国人(rén)包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应(yīng)该参选。不(bù)支持他参选(xuǎn)的人(rén)中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨(zuó)日，国内(nèi)各家期(qī)货(huò)交(jiāo)易所公布劳动节期间(jiān)有关工(gōng)作(zuò)安排，调(diào)整(zhěng)相关(guān)期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所通(tōng)知(zhī)称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个(gè)未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌、铅期(qī)货(huò)合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调整为10％；白(bái)银期货合(hé)约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调(diào)整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥青期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)12％；锡(xī)期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交易(yì)日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金(jīn)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品(pǐn)种期货合约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低硫燃(rán)料(liào)油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日(rì)交易后，自第一个(gè)未出现单边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品种期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市(shì)的第一个交易日(rì)结算(suàn)时起，上(shàng)述品种期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢(huī)复至(zhì)调(diào)整前水平(píng)。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯(xī)和聚氯乙烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易(yì)保证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和(hé)液化石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平维持不变(biàn)。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)各期(qī)货持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和(hé)液化石油气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)水(shuǐ)平(píng)维持不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约(yuē)未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易日(rì)结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调整系数(shù)根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，工(gōng)业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合(hé)约(yuē)未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报(bào)价(jià)的第一个交易(yì)日结算时起，工业硅(guī)期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和(hé)交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日(rì)内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继续上涨，截至4月25日(rì)，全国均价15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪(zhū)现货偏强的主要原因有四点：一(yī)是短期(qī)二(èr)次育(yù)肥造成(chéng)货源有所收紧；二是来自政策面的支撑(chēng)；三(sān)是(shì)近(jìn)期(qī)降(jiàng)雨导致调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支(zhī)撑(chēng)。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为(wèi)主，昨日(rì)盘(pán)面下(xià)跌的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧(jiù)在于产业基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情绪(xù)较浓，且南(nán)北(běi)部分区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈(liè)，期现货价(jià)格同时上(shàng)涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖(zhí)成本附近明显承压。同(tóng)时(shí)，套(tào)保资金介(jiè)入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华(huá)联期货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看，截至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣(míng)分(fēn)析称，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)以及生(shēng)猪存栏依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着今年一季(jì)度去产能不及预期(qī)，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏(lán)以及(jí)屠(tú)宰企(qǐ)业库(kù)存来看(kàn)，今年下(xià)半年市(shì)场不(bù)会出(chū)现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态(tài)，供应宽松(sōng)大概(gài)率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据(jù)显(xiǎn)示，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应(yīng)到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏供给相对充足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出(chū)栏均重仍接近(jìn)123公斤(jīn)，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源仍将支撑(chēng)出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向规(guī)模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪场中大猪存(cún)栏量(liàng)明显高于(yú)去年(nián)同(tóng)期，产能较(jiào)为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能(néng)”目标(biāo)细化(huà)为“强化(huà)以能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生(shēng)猪产能调(diào)控”，将全国(guó)能(néng)繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正(zhèng)常保(bǎo)有量(liàng)，可见国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容(ró什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型ng)率为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出(chū)库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上(shàng)涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续(xù)向好(hǎo)发(fā)展态势，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入增加、消费意愿增(zēng)强(qiáng)等利好(hǎo)因素，都(dōu)是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一(yī)直不温不火。目前看，今年生猪的需(xū)求大(dà)概率(lǜ)将回(huí)归到正常(cháng)年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此(cǐ)次需求(qiú)好转主要在于(yú)冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需求无(wú)实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基(jī)本收尾，从走量看(kàn)并未出现明(míng)显提(tí)升，随(suí)着二(èr)季度(dù)气温升高，需求逐步(bù)降低，预(yù)计需求(qiú)再次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态(tài)，现货(huò)价格“五一(yī)”后或继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假前，终端备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑猪价短线反弹(dàn)。然而，假(jiǎ)期(qī)效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供需基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘(pán)面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场情绪(xù)。建议投资者(zhě)控制仓位，防(fáng)范假(jiǎ)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低(dī)位(wèi)盘整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行情或好于一(yī)季度。按照官方(fāng)能(néng)繁存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步(bù)增加的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论(lùn)出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏(lán)量(liàng)大概率环(huán)比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪肉消费(fèi)旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支(zhī)撑当期生猪价(jià)格，故目前盘(pán)面11月价格相对(duì)坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持(chí)续(xù)大幅上涨的(de)基(jī)础条(tiáo)件(jiàn)。在国(guó)家政(zhèng)策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议养(yǎng)殖(zhí)端(duān)锚定成本(běn)，择(zé)机(jī)卖(mài)出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触及(jí)约一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变(biàn)化多集中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘面带来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到(dào)来从而(ér)降低国内需求的(de)担忧(yōu)则进(jìn)一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部分(fēn)析(xī)师姜颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日(rì)本(běn)等(děng)海外经验(yàn)，第二(èr)波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪释放后，棕(zōng)榈油将(jiāng)回(huí)归基本面。从相关(guān)因素的梳理来(lái)看，目前处(chù)于短多(duō)长空的局面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期货油(yóu)脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产(chǎn)地未(wèi)来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马(mǎ)来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日(rì)均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地区(qū)棕(zōng)榈油食用需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松(sōng)DMO出(chū)口限制的担忧。产地供需(xū)偏宽松的预期在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅(fú)远低于平均季节(jié)性减量。目前产地已步入(rù)增(zēng)产季，在马来(lái)西亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出(chū)口大(dà)增，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度(dù)3月棕榈(lǘ)油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充(chōng)足的(de)库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文(wén)伟表示(shì)，检(jiǎn)验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入(rù)季节性(xìng)增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油产量环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今(jīn)年(nián)4月份工作日(rì)较(jiào)少，产(chǎn)量预计(jì)在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和出(chū)口前景不佳持续(xù)，后(hòu)期马棕继(jì)续(xù)面临(lín)累库压力，棕榈油(yóu)行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份印(yìn)度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进(jìn)口量高达(dá)72.8万吨，占比(bǐ)突出(chū)。但是其国内食用(yòng)油(yóu)峰(fēng)值库存问(wèn)题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根(gēn)据目前已(yǐ)经走负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需(xū)求大(dà)概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万(wàn)吨(dūn)。目前国(guó)内棕榈油(yóu)港口库存仍处(chù)在历史同期高点，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好转，需求有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望(wàng)后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈(lǘ)油仍将随(suí)油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关(guān)注，目(mù)前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌(diē)。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油(yóu)尚存利多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利(lì)润深(shēn)度亏损(sǔn)，5月(yuè)船期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口到港数(shù)量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天(tiān)气升温，棕榈(lǘ)油消(xiāo)费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国内库存短期内仍可能(néng)加速去(qù)化。长期(qī)市(shì)场对于未来(lái)供应(yīng)充裕的(de)预期基(jī)本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步入(rù)增产周期(qī)，供(gōng)应(yīng)增(zēng)加而出口需求较差(chà)，未(wèi)来产地(dì)存在累库预(yù)期。与此(cǐ)同时，国(guó)际(jì)豆粽FOB价(jià)差处(chù)于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来(lái)存在(zài)集中(zhōng)供应压(yā)力的情况下，棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为主。长期(qī)来看(kàn)，棕(zōng)榈油将逐渐(jiàn)演变为(wèi)供强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济环境(jìng)偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐步(bù)下移(yí)。”姜(jiāng)颖说。

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