尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即(jí)，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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