5月10日(rì)，有(yǒu)消(xiāo)息称部(bù)分银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大(dà)国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更(gèng)多(duō)是对公(gōng)业(yè)务，而通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记(jì)者(zhě)采访了招商基(jī)金研究(jiū)部首席经(jīng)济学(xué)家李(lǐ)湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金等(děng)公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对(duì)银行而言，存款利率下调(diào)有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本(běn)；同时(shí)本次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改(gǎi)革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银(yín)行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利(lì)率市场化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景下，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不(bù)断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产端(duān)定(dìng)价压力较大且(qiě)存款持续(xù)高增的(de)情况下，压降存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定(dìng)资产投(tóu)资(zī)传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于(yú)对公客(kè)户留存的活(huó)期资金投向实(shí)体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经济综合融资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为明(míng)显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企(qǐ)业(yè)和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知(zhī)存(cún)款介于活期与(yǔ)定期(qī)存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机(jī)制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律(lǜ)机制(zhì)协(xié)调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更(gèng)好的落(luò)实(shí)央(yāng)行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管(guǎn)控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存(cún)款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和(hé)9月(yuè)经(jīng)历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调(diào)整更多(duō)是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行(xíng)存(cún)款利率补降的(de)进(jìn)度。就今年的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后(hòu)经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营(yíng)压(yā)力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银(yín)行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当(dāng)下有(yǒu)必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款利率(lǜ)上(shàng)限，保证存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季(jì)度净息差水平(píng)均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整(zhěng)体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基(jī)金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是(shì)否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对(duì)于存(cún)款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务(wù)之急。中小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债(zhài)主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面(miàn)要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意(yì)义的(de)作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需求不足(zú)的情况(kuàng)，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合(hé)融(róng)资成本，后(hòu)续(xù)需要(yào)财政政策产(chǎn)业(yè)政策等配套政策(cè)继续激活内生动(dòng)力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资(zī)金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是(shì)否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价情(qíng)况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过(中国的国粹有哪些guò)存款利率下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债(zhài)利率持(chí)续下行(xíng)，银行间利(lì)率下行(xíng)，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外(wài)来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。中国的国粹有哪些p>

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商(shāng)业银行的(de)定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成本(běn)仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银(yín)行合理利差(chà)范围(wéi)，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及(jí)经营(yíng)压(yā)力

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定存款、通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整，将有哪些(xiē)政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调(diào)整有望带(dài)动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另一方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者(zhě)悲观预(yù)期被放大(dà)，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也(yě)有望带(dài)动存款资金的(de)释(shì)放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降(jiàng)，存款降(jiàng)价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利将合理修复，有利于(yú)增强银行(xíng)内生资(zī)本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定(dìng)价过高，会对(duì)遵守自(zì)律机制(zhì)、定(dìng)价(jià)较(jiào)低的银(yín)行产生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收(shōu)益向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了(le)银行负债(zhài)成本，目前(qián)上(shàng)市(shì)银行协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定利率上限后，预计(jì)行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低(dī)银行对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下(xià)降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产端(duān)收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款利率有(yǒu)进一(yī)步(bù)调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融机构人民(mín)币贷款加权平均利率较(jiào)2020年初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和(hé)存款市(shì)场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票(piào)息资(zī)产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳(wěn)定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间(jiān)。从(cóng)银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和(hé)实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)强，流动性也(yě)有可(kě)能进(jìn)入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性不高。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利率很难(nán)上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有望带动存款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全(quán)社会(huì)利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感(gǎn)的股(gǔ)票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进一步宽松？货(huò)币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货政(zhèng)例(lì)会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要(yào)求，而在此基(jī)础上强调“着(zhe)力(lì)支持(chí)扩大内需(xū)，为实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境(jìng)下(xià)，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有(yǒu)什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短(duǎn)债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基金在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款和(hé)相当(dāng)部分的银行(xíng)理财(cái)产(chǎn)品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好(hǎo)较低和(hé)风险偏好适(shì)中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速(sù)，当前(qián)无(wú)论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水(shuǐ)平(píng)，虽然债市(shì)多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币(bì)政策(cè)增量政策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存(cún)量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的“中国的国粹有哪些弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高(gāo)股息的(de)个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理财交给(gěi)少数(shù)专业(yè)的(de)人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具(jù)备一定投资能(néng)力(lì)和风(fēng)控(kòng)能力的人士可通过理财和(hé)投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适(shì)合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可(kě)适当(dāng)考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品(pǐn)等风险等级较低、支取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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