财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升和高质(zhì)量(liàng)发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化(huà)及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成(chéng)行情(qíng)结束(shù)的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市(shì)场(chǎng)没有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数(jiàn)议不要单一映射分析。

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