北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实(shí)体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等(děng)指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息落(luò)地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的(de)可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会(huì)对(duì)经济和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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