北京时(shí)间(jiān)周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.2m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸7％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益率上(shm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸àng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会(huì)公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年(nián)白银实(shí)物(wù)消(xiāo)费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息落地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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