财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服(fú)务中国式(shì)现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高(gāo)质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预(yù)期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的(de部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些)银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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