财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带来(lái)除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zh刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ōng)，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字(zì)头银(yín)行(xíng)目(mù)标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息(xī)率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会(huì)。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以(yǐ)过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为(wèi)市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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