5月以来，港股市场仍(réng)在持(chí)续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷(fēn)纷创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额(é)也(yě)持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不(bù)过，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù好好记住我在你体内的感觉)的投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国(guó)基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)也实(shí)现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创(chuàng)下(xià)年(nián)内收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系(xì)受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了制造设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的(de)担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情绪(xù)偏弱，均(jūn)影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内(nèi)疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的(de)修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直(zhí)接反馈，“放开国门之(zhī)后(hòu)我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要更(gèng)长时间，但(dàn)大(dà)概率还是会发(fā)生的(de)，在这个过程(chéng)中的波折就对(duì)应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧(ōu)美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港(gǎng)股持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结(jié)合当前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较(jiào)多的细分板块或许是值得(dé)关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生科技以及港股(gǔ)创新(xīn)药等，若未(wèi)来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者(zhě)更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议投资者通过(guò)定投(tóu)分(fēn)散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更(gèng)有价值的细分(fēn)赛道，或许(xǔ)更符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关(guān)注(zhù)。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加(jiā)，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机构和(hé)外(wài)资为主导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据(jù)对(duì)港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇(huì)率的走强，同时港股整体表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互联网、创新药等高(gāo)弹(dàn)性(xìng)板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期(qī)也(yě)会逐步(bù)上(shàng)修。而(ér)从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计(jì)人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复(fù)苏的(de)消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比(bǐ)较高，受国内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投(tóu)资(zī)人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投(t好好记住我在你体内的感觉óu)的方式投资于港股市场。

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