上(shàng)市公司(sī)退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带着可转债(zhài)一起退市却是个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强(qiáng)制退市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市(shì)，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债“下(xià)有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米“进可攻(gōng)退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不(bù)赔。在可转债30多年(nián)发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退市(shì)而退市的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的退市，零(líng)违约历史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽(suī)说可(kě)转债(zhài)退市(shì)后(hòu)，依然可(kě)以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由(yóu)于(yú)大多数上市公司(sī)是因(yīn)经营不(bù)善导致退市，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债(zhài)权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种(zhǒng)应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册(cè)制改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变，投(tóu)资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评估正(zhèng)股基本(běn)面(miàn)、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的(de)时，应远离正股业绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值(zhí)较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良好、估(gū)值合理且(qiě)随(suí)市场下跌(diē)估值出(chū)现压(yā)缩(suō)的(de)标的(de)。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时(shí)调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如，可进(jìn)一(yī)步(bù)明确(què)可转(zhuǎn)债在(zài)退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥有转(zhuǎn)股(gǔ)功(gōng)能等。同时(shí)，应(yīng)加强对(duì)可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控，强(qiáng)化发行(xíng)前的(de)信(xìn)用评级，对(duì)于信(xìn)用资(zī)质较弱的(de)公(gōng)司(sī)，可考(kǎo)虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路(lù)行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调整3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米包括可转债在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米