银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开盘不(bù)久(jiǔ)，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美(měi)元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其(qí)部(bù)分业(yè)务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目(mù)前可能的解(jiě)决方案是，向近期曾为(wèi)第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型银(yín)行寻求(qiú)帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保险公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大(dà)于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(s夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭hǐ)新低，最(zuì)新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调(diào)该行评(píng)级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银(yín)行(xíng)系统危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算(suàn)当(dāng)前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在(zài)三、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至于引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上(shàng)美联储加息的经验夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆(gān)，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研(yán)究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认(rèn)为，由(yóu)美国(guó)银行(xíng)业“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可(kě)能性是较小的，基(jī)于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应对危机的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系(xì)统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控(kòng)的(de)风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会(huì)在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球(qiú)知名(míng)机构(gòu)的基(jī)金经(jīng)理们也开(kāi)始产生(shēng)分歧。其(qí)中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司认(rèn)为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即(jí)使这(zhè)意味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行们(men)最(zuì)终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示(shì)，4月(yuè)美国消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)增速(sù)放缓是确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是(shì)大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵(guì夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支出(chū)占可支(zhī)配收入的(de)比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀高(gāo)利率经济(jì)下行的环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健(jiàn)康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消(xiāo)费(fèi)信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美(měi)国(guó)居民(mín)部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一(yī)是(shì)按照历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间就是(shì)一个容(róng)易出风(fēng)险的时(shí)间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点(diǎn)接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下(xià)，市场对全球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单(dān)边(biān)的持(chí)续性共振，这就导致各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一(yī)假期，资金提前流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银(yín)行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全面下(xià)行的直接触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市(shì)场的扰动较大(dà)。市(shì)场一(yī)直在衰退论和(hé)加息预期(qī)之(zhī)间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看多(duō)需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开局(jú)延(yán)续了需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一(yī)样的声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加工企业订(dìng)单难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意(yì)味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者(zhě)说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格(gé)高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不意(yì)外，昨日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几周(zhōu)出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值普遍也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值(zhí)也不(bù)大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的(de)结果导向很可能使得加息时间或者幅度超预期，这样市场就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种(zhǒng)供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对未(wèi)来(lái)一个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更(gèng)多(duō)担心的(de)是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事(shì)件，从(cóng)而(ér)放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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