财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会(huì)暨(jì)国新央企什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些股东回报ETF宣介会即(jí)将举(jǔ)办；另外(wài)一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资(zī)一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持(chí什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表征为市(shì)场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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