本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同(tóng)股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美联储加息在82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(j82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头iā)息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即使考验(yàn)3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不大。

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