射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间rong>

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间集(jí)中在中低(dī)端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。