5月10日(rì)，有消(xiāo)息称部分银行(xíng)相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款自(zì)律上限的(de)下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更多(duō)是对公业(yè)务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次(cì)协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济(jì)学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬基(jī)金固(gù)定(dìng)收(shōu)益副(fù)总监(jiān)兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调(diào)降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行(xíng)而言(yán)，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下(xià)半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会(huì)出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了(le)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)，自律机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款(kuǎn)利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续(xù)跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息(xī)差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客户(hù)留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场利率整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下降较(jiào)为明显；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协(xié)定(dìng)存款和通知存款介于(yú)活期(qī)与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进(jìn)行统一，全(quán)面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降，主要是大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续去(qù)年9月这一(yī)轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降低存(cún)款利率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近(jìn)期(qī)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新低(dī)，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调(diào)可以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本(běn)，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷(dài)款同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本(běn)成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银(yín)行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙(zhè)江(jiāng)等发(fā)达地(dì)区地方(fāng)债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍(réng)可(kě)能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋(qū)势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方向仍(réng)是由实体经济资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基(jī)准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调信号意义(yì)的(de)作用。今年是真正疫后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降(jiàng)准(zhǔn)以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了实(shí)体经济所需(xū)的一(yī)定的资金投放(fàng)支持，有效降低(dī)了实体综合融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不(bù)大(dà)，但仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存(cún)款基准利率下调的(de)概率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：2022年(nián)4月，人民银(yín)行(xíng)指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟(gēn)随调降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近期国债(zhài)利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国(guó)内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来(lái)降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存款利(lì)率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力(lì)去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦(bāng)基金：一(yī)方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大量资金(jīn)集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存(cún)款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知存款定价过(guò)高(gāo)，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但大(dà)概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公(gōng)客户(hù)活期(qī)存款收益(yì)向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占总(zǒng)存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利(lì)率上限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存(cún)款成本(běn)压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利(lì)率有进(jìn)一步(bù)调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业(yè)银行(xíng)净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经(jīng)逼近(jìn)《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调(diào)带(dài)动流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款(kuǎn)利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助于压(yā)低全社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自(zì)律上限，而非直(zhí)接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下调并(bìng)不等于(yú)政策利率就(jiù)必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报(bào)：当(dāng)前(qián)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋子？你有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)。在存款利率(lǜ)下降的(de)背景下(xià)，短债基(jī)金以及其他固收类(lèi)基金在具一定流动(dòng)性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款(kuǎn)和(hé)相当部(bù)分的银行(xíng)理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一(yī)定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)，4月以(yǐ)来现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后续或进入震(zhèn)荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可(kě)能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久(jiǔ)期短(duǎn)流动(dòng)性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期进一步(bù)强化，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因(yīn)此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定(dìng)投资能力(lì)和风控能力的人士可(kě)通(tōng)过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选择(zé)适(shì)合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在评估自身(shēn)风(fēng)险承受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募(mù)中短债基金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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