财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将(ji上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表āng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行(xíng)近五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到(dào)改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发(fā)上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表往往代(dài)表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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