5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅(fú)明(míng)显，且再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产(chǎn)品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而易方达(dá)、富国(guó)基(jī)金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模(mó)最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期带来(lái)的(de)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部分(fēn)内地互联(lián)网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济领域上(shàng)市公司(sī)，5月(yuè)份日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大了(le)市场对于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走弱(ruò)，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市(shì)场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别济向上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就(jiù)对应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港(gǎng)股(gǔ)的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士(shì)认为，当前(qián)港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济(jì)体(tǐ)政策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且回(huí)调较多的(de)细分板块或许是(shì)值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费(fèi)复苏或(huò)者更(gèng)能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港股波(bō)动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价(jià)值的细分(fēn)赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利(lì)好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细(xì)分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经(jīng)济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远(yuǎn)发展的(de)确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影响。在当(dāng)前流动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济(jì)恢复比(bǐ)预(yù)期更强或(huò)者(zhě)美国经济下滑比预(yù)期更快这二(èr)者中任(rèn)一(yī)情景发(fā)生甚至同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到人(rén)民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进一(yī)步强化(huà)，可以更多(duō)关(guān)注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费(fèi)品的业(yè)绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市场具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压(yā)力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资人(rén)可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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