大(dà)家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令(lìng)军队进入最高战西安市城六区是哪几个备(bèi)状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南(nán)通社26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将(jiāng)塞尔维亚军队(duì)的战备状态提(tí)升到最高等级，并紧急向与科索沃(wò)行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军队战(zhàn)备状态与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使(shǐ)用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被科索沃(wò)特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科(kē)索沃战(zhàn)争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科(kē)索沃(wò)单方(fāng)面宣布(bù)独立(lì)，塞尔维亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标(biāo)——剔除食(shí)物和能源后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上(shàng)涨0.4％，同样高出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非(fēi)常高，处(chù)于1985年(nián)以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率(lǜ)期货合约交易商周五(wǔ)加大了对美联储将继续加息的押注，数据公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月(yuè)会议上将基(jī)准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据华(huá)尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信(xìn)，美联(lián)储(chǔ)今年将多(duō)次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期(qī)货的(de)押注(zhù)，今年降息的(de)可能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于此前的预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据、劳(láo)动力市场以(yǐ)及债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今年(nián)降(jiàng)息的可能(néng)性。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的(de)会(huì)议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基准利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期化(huà)工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化工板块略显分(fēn)化。期货日报记者观察(chá)到，煤化(huà)工品种无论是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜(xié)率，均大于油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等(děng)原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油下跌(diē)幅度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本端(duān)为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首(shǒu)席分析师高明宇解释说(shuō)，终端产品这一分化的根源还(hái)是原料(liào)端(duān)表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突(tū)的战争风险溢(yì)价将能源危机在期(qī)货(huò)市场的影(yǐng)射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市场进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她称(chēng)。

　　“从(cóng)能(néng)源(yuán)板块内(nèi)部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产油国的(de)财政盈亏平衡成本(běn)、页(yè)岩(yán)油生产商边(biān)际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增速(sù)持续不达(dá)预(yù)期(qī)的(de)情况下(xià)，以(yǐ)沙(shā)特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给(gěi)约束的(de)兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原油的成本支撑、供应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤(méi)的(de)边(biān)际到(dào)港成本900元/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭(tàn)全行(xíng)业利润丰厚的情况下(xià)供(gōng)应(yīng)有增无(wú)减(jiǎn)，宽(kuān)松(sōng)的供需面持续(xù)带动产(chǎn)业链各环节累库，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工(gōng)品种构成较大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年(nián)年初(chū)以来，煤炭价格整体(tǐ)便(biàn)处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的(de)支撑(chēng)弱化，使煤(méi)化工品(pǐn)种的(de)估值中枢不断下移。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体(tǐ)为区间(jiān)弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未(wèi)见反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正中期(qī)期货研究院上(shàng)海(hǎi)分院负责人夏聪聪解释说，煤(méi)化(huà)工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消(xiāo)息面无利好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤(méi)炭市场供应存(cún)在保障(zhàng)，在进口煤增加的情(qíng)况下，市场可流通货源充裕(yù)，今(jīn)年受到天(tiān)气因素(sù)的影(yǐng)响，水(shuǐ)电(diàn)出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价(jià)格仍存在下调可能，成(chéng)本端难(nán)以提供有(yǒu)力支(zhī)撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需求端不(bù)佳，高温雨(yǔ)季(jì)部分区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的(de)持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以(yǐ)及(jí)自身品种(zhǒng)的产(chǎn)能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后(hòu)，并未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移，难(nán)见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化(huà)工产业链上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表现(xiàn)同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏(kuī)损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步走低(dī)，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度大于原(yuán)料(liào)端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行(xíng)业(yè)整体(tǐ)处于不(bù)景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下(xià)新低，部分地(dì)区现(xiàn)货价格回到历史(shǐ)低(dī)位，上(shàng)游(yóu)甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着(zhe)煤价回落(luò)、采购成本(běn)下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤(yóu)其(qí)是单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业有传出(chū)因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停车(chē)或者(zhě)降负的消息(xī)，后续值得持(chí)续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人(rén)士(shì)普(pǔ)遍认为，短期，煤化(huà)工品种(zhǒng)暂(zàn)难走(zǒu)出(chū)弱周期的迹(jì)象。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩(kuò)张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一(yī)个(gè)产能的(de)上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化(huà)工能否走出偏弱(ruò)周期主要取决于(yú)需(xū)求的恢(huī)复情况，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进(jìn)口(kǒu)体量大的品(pǐn)种将受到低价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有(yǒu)起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能(néng)性依然较大

　　采(cǎi)访(fǎng)中记者了解到，近期(qī)能源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基(jī)于(yú)原(yuán)料端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需(xū)基本(běn)面收(shōu)紧的前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

西安市城六区是哪几个　　“在(zài)本轮大宗商品多数下跌(diē)的行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管(guǎn)受到美国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局(jú)带来的宏观情绪扰动，但是沙特能源部长发言力挺油价和(hé)G7在其年度领导人会议上承诺将加大(dà)力度(dù)打击(jī)俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上限的行为都(dōu)对于(yú)油价起到提振(zhèn)作(zuò)用。”杜冰沁(qìn)表示，从基本面来(lái)看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日(rì)，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏的(de)持(chí)续(xù)；同时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势从成本端(duān)带(dài)动油化(huà)工整体强于煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较(jiào)强的关键(jiàn)原因还是在于原料端。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和随着(zhe)出行旺季来(lái)临显著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品油库存均出现(xiàn)不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也(yě)环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)短期俄罗斯减(jiǎn)产(chǎn)不及预期，但沙(shā)特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年(nián)全球原(yuán)油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认(rèn)为(wèi)，短期(qī)市场需关注美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)结果(guǒ)和6月4日OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不(bù)会有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价(jià)被市场接受(shòu)度提升。预(yù)计(jì)6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本(běn)将基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加(jiā)工利润(rùn)反而(ér)出(chū)现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明(míng)宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期中有所体(tǐ)现。“加拿(ná)大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天(tiān)北向(xiàng)原(yuán)油(yóu)出口(kǒu)仍(réng)未恢复(fù)，亦对(duì)本无弹(dàn)性的原(yuán)油(yóu)供应构(gòu)成(chéng)扰动(dòng)。且近期沙特(tè)能(néng)源部长再次对原油市场(chǎng)做空者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机(jī)和美国债务上限谈判带来(lái)的需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油(yóu)带来(lái)相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中(zhōng)，油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料(liào)价格表现上，目前(qián)国(guó)内煤(méi)炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因此(cǐ)油(yóu)价往往(wǎng)容易(yì)获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本(běn)端(duān)强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高明宇看(kàn)来，在国内动(dòng)力煤市场中下游库存(cún)有效去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口(kǒu)兑现减量预期之前，油(yóu)化工结构性强(qiáng)于煤化工的(de)行(xíng)情仍然有望延(yán)续。

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