尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升(shēng)了电动仙女棒是什么东西，仙女棒是用来干嘛的AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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