近(jìn)日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题，宏观环境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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