财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特(tè)征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业(yè)将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续(xù)突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东经(jīng)济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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