在(zài)华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本(běn)消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对(duì)周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美(měi)联(lián)储有能(néng)力通过积极(jí)的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(xīn)调(diào)查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任(rèn)何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表信号(hào)配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归(gu俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ī)因于那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御(yù)性(xìng)股票才开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从(cóng)第(dì)三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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