近日，国内(nèi)上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎(shú)回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(hu疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思ò)ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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