申万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二(èr)级子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是(shì)半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重点领(lǐng)域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市场有影响力的(de)科技板块。截至(zhì)5月10日(rì)，半导(dǎo)体行业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国(guó)际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家(jiā)企业市值在(zài)1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部(bù)千亿(yì)企业数量还是沪深300企业(yè)数量，均位居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上(shàng)市公司研究院发(fā)现，半导(dǎo)体行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利(lì)率(lǜ)稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的环(huán)境(jìng)下，上市公司(sī)科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企业市(shì)占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营(yíng)收居(jū)行业(yè)首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳(wěn)步增(zēng)长，但半(bàn)导(dǎo)体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收(shōu)排名前5的企业，2018年长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收入(rù)居(jū)前(qián)5的(de)企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技(jì)等(děng)头(tóu)部企业营(yíng)收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体量居(jū)前的企业(yè)不断上(shàng)市，并在资本(běn)助力(lì)之下营收快速增(zēng)长(zhǎng)。三是(shì)当半导体行业处于(yú)国产替代(dài)化、自(zì)主研发背(bèi)景下的(de)高(gāo)成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高(gāo)速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯(xīn)片(piàn)库(kù)存高位(wèi)等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体(tǐ)公(gōng)司来看，归母净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损(sǔn)，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之(zhī)间。

　　图(tú)1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)增速区(qū)间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储备以及强大的设计(jì)能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业第92名，其较快增(zēng)速(sù)与(yǔ)低基数效应有关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货(huò)周(zhōu)转率反映了(le)分立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现(xiàn)金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的(de)是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局(jú)面，进而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现有参(cān)考(kǎo)意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本(běn)持平，该年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业(yè)指数(shù)分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明存货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中(zhōng)上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转率均低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融(róng)界上(碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业(yè)上市(shì)公(gōng)司(sī)碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代(dài)升(shēng)级(jí)、自主研(yán)发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中位数

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件降价销(xiāo)售等(děng)因(yīn)素有(yǒu)关(guān)。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭(léi)科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四(sì)成(chéng)，研发占比不断(duàn)提升

　　在国外芯片市场卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景(jǐng)下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争力，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创新高。具(jù)体公司(sī)而言(yán)，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明(míng)2022年半数企业(yè)研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成）企(qǐ)业2022年研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费(fèi)用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额来看，中芯(xīn)国际(jì)、闻(wén)泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业比(bǐ)较突出(chū)。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推(tuī)出(chū)了国内(nèi)首款支持(chí)双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业(yè)化”项目顺利验收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费(fèi)用(yòng)占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企(qǐ)业研发(fā)意愿增强，重视(shì)资(zī)金投入。研(yán)发费用占比(bǐ)20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年(nián)研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到(dào)208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域中(zhōng)的头(tóu)部公司实(shí)现了批量销(xiāo)售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗