昨夜，美国银行股持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当地时间周二(èr)，美股(gǔ)三(sān)大指(zhǐ)数集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国(guó)地区(qū)性银(yín)行(xíng)股又崩了，第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)重(zhòng)挫(cuò)，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性(xìng)银行股再(zài)次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期市(shì)场利(lì)率大(dà)幅下跌，债券交易员不再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美联储利率掉期合约(yuē)目前反映出(chū)，央行基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有效联邦基金利(lì)率高出20个(gè)基(jī)点，这暗示未来两次(cì)FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进(jìn)一步(bù)加息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还显示(shì)，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美(měi)联储降息的押注(zhù)有所(suǒ)增加，他(tā)们预计到年底联邦基金利率预(yù)计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，美股时(shí)段，新加(jiā)坡铁(tiě)矿石指(zhǐ)数期货05合(hé)约跌破(pò)100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国(guó)内期(qī)货(huò)主力(lì)合约(yuē)几乎全线下跌。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布声明称，美国总统拜(bài)登将否(fǒu)决众议院议(yì)长、共和党领(lǐng)袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人(rén)必须在(zài)没有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务(wù)上限问题和削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美(měi)元，但同时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元(yuán)的(de)政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政部长耶(yé)伦警告称，如果美(měi)国(guó)国会不提高(gāo)政府的(de)债务(wù)上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出(chū)增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限是国会(huì)的一项“基本责任(rèn)”，如果违约将产生一场(chǎng)经济和(hé)金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久提高(gāo)，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债务上限，美国(guó)企业将(jiāng)面(miàn)临信(xìn)贷市(shì)场的恶化(huà)，政(zhèng)府将可能(néng)无法向(xiàng)军(jūn)人(rén)家庭和(hé)依(yī)赖社会保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜(bài)登正式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美国总统拜(bài)登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁(suì)高龄”投(tóu)入(rù)到(dào)一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代人都要经历(lì)为了民主挺身而出(chū)的时刻(kè)，为了他们的(de)基本自由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的(de)原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完(wán)成这项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时(shí)，这(zhè)位(wèi)资深民(mín)主党人将年满86岁(suì)。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布的一项民调显示(shì)，70％的美(měi)国人(rén)包(bāo)括51％的民(mín)主党人(rén)，认(rèn)为拜登不(bù)应该参选。不支(zhī)持他参选的人(rén)中，69％的人(rén)认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交(jiāo)所公布劳动节(jié)期(qī)间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易(yì)所公布劳(láo)动节(jié)期间有(yǒu)关工(gōng)作安排(pái)，调整相关期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算(suàn)时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆(jiāng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白(bái)银切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天(yín)期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品种期货合(hé)约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源(yuán)方面，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时，国际(jì)铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后，自第一(yī)个未出现单边市的交易(yì)日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所方面(miàn)，自4月27日结算时(shí)起，菜粕、菜油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍为(wèi)12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复(fù)交易后(hòu)，自品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结(jié)算(suàn)时起，上(shàng)述品种期货合(hé)约的交易保证金(jīn)标准和涨跌(diē)停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和(hé)聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油(yóu)、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为8％，交(jiāo)易保证金水平调整为9％；其他(tā)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)维持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最(zuì)大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续(xù)报价的第一个(gè)交易日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石(shí)油气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复(fù)至节前标准；其他(tā)期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维持不(bù)变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告(gào)称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边(biān)市的第(dì)一(yī)个交易日结(jié)算时(shí)起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合约的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调整(zhěng)系数根据(jù)相应股指期货的交易保证(z切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天hèng)金标准进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　广期所公告(gào)称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工(gōng)业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无(wú)连续报价的第一个交易日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现(xiàn)货偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短(duǎn)期二次育肥(féi)造成货(huò)源有所收紧；二是来(lái)自政策面的(de)支撑；三是(shì)近期降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻(luó)辑依旧(jiù)在(zài)于产业(yè)基本面偏弱(ruò)的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底(dǐ)。中小养户惜(xī)售推涨情绪较(jiào)浓，且(qiě)南(nán)北部分区域二次育肥采购量(liàng)增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号相对(duì)强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观(guān)预(yù)期，但已(yǐ)注入(rù)升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压。同时，套保资金(jīn)介(jiè)入(rù)。因此周二(èr)期货(huò)盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁(fán)母猪存栏以及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于(yú)高位(wèi)，意(yì)味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松是(shì)事实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场(chǎng)不会出现生(shēng)猪货源(yuán)紧张(zhāng)或(huò)猪肉紧张的状态，供(gōng)应宽松大(dà)概率延长(zhǎng)至今年下半(bàn)年。

　　格(gé)林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月(yuè)度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比(bǐ)增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将(jiāng)支撑(chēng)出(chū)栏体重。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，目(mù)前(qián)生(shēng)猪(zhū)养殖逐步向规(guī)模(mó)化(huà)、集团化方向发展(zhǎn)，而且规(guī)模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能(néng)”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)数量(liàng)稳定在(zài)4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截至(zhì)4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容率为31.9％，明(míng)显高于去年(nián)最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出(chū)库，目前冻品的高(gāo)库(kù)存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今年(nián)生猪消费总结(jié)为持(chí)续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期(qī)向好，加上居民(mín)收入增加、消费意愿(yuàn)增(zēng)强(qiáng)等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实际需求却(què)一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求大(dà)概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主要在(zài)于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本(běn)收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降低(dī)，预计需求再次回归至低迷状态。4月(yuè)底到(dào)5月(yuè)预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续(xù)增加(jiā)，市场整体处于供大于(yú)求状态(tài)，现货价格“五一”后或继续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状态下短期(qī)缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供(gōng)给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应(yīng)过后(hòu)，市场情绪逐渐褪去，猪(zhū)价(jià)将(jiāng)重回供(gōng)需基(jī)本(běn)面。当前距“五一(yī)”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩(shèng)3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市(shì)场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资者(zhě)控制仓(cāng)位，防(fáng)范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪(zhū)价颓(tuí)势(shì)不改(gǎi)，大概率仍(réng)将(jiāng)保持低位(wèi)盘整运行状(zhuàng)态。不过，市(shì)场(chǎng)预期二季度二(èr)次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好(hǎo)于一季度。按照(zhào)官(guān)方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今年3到10月(yuè)，生猪理(lǐ)论出栏量处于(yú)逐步(bù)增加的阶(jiē)段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生(shēng)猪理论出栏量大(dà)概率环比(bǐ)下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供(gōng)减需增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当(dāng)期生猪价格(gé)，故目前盘(pán)面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好(hǎo)调控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪存出(chū)栏(lán)量保持(chí)稳定(dìng)，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在(zài)国(guó)家政策(cè)端稳(wěn)定猪价意愿(yuàn)强烈的背景下(xià)，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西(xī)亚BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中大幅下跌(diē)，连续(xù)第三个交易日(rì)下滑(huá)，并(bìng)触(chù)及(jí)约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情(qíng)变(biàn)化多(duō)集(jí)中在需求端的扰(rǎo)动，一(yī)方(fāng)面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第(dì)二波新冠疫(yì)情可能到来从而降(jiàng)低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告(gào)诉期货(huò)日报记者，根据新加坡、日本(běn)等海外(wài)经验，第(dì)二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将(jiāng)小于第一波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕榈油(yóu)将回归基本面(miàn)。从相关因素的(de)梳理来看(kàn)，目前处(chù)于短多长空的(de)局(jú)面(miàn)。

　　据国海良(liáng)时期货油脂(zhī)分(fēn)析师孙啸介绍，开斋节(jié)后市场(chǎng)延(yán)续了产地未来(lái)供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美(měi)元/吨、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个交(jiāo)易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转入淡季以(yǐ)及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需偏宽松的预期(qī)在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼(ní)2月(yuè)份棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比1月微(wēi)降0.9万吨，降幅远低于平(píng)均季节性减(jiǎn)量。目前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马(mǎ)来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后，产区未来整体产量(liàng)可能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨(dūn)，不(bù)过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物油库(kù)存则继续增(zēng)高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的库(kù)存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭(guō)文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显示，马(mǎ)来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经(jīng)步入季节性增产周(zhōu)期，据SPPOMA数据(jù)显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环(huán)比增加22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月底马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库(kù)，且随着复(fù)产利多增(zēng)强和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或(huò)维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示，3月份印(yìn)度食用油(yóu)进口113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中(zhōng)性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突(tū)出。但是其国内食用(yòng)油(yóu)峰(fēng)值库(kù)存(cún)问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面(miàn)，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复(fù)，近月进口(kǒu)偏低，远月买船(chuán)有所增加(jiā)。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进(jìn)口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前(qián)国(guó)内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点(diǎn)，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降，随(suí)着气温(wēn)升高及棕榈油(yóu)消费(fèi)进一步(bù)好转，需求有望回升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)继续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将随油脂(zhī)整体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南(nán)亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨(yǔ)迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次之。如果出现持续(xù)干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润(rùn)深度亏(kuī)损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在(zài)此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变消费逐步(bù)恢复(fù)的大势，国内库(kù)存(cún)短期内(nèi)仍可能加速去化。长期市场对(duì)于未(wèi)来供(gōng)应充裕的(de)预期基本(běn)一致。天气情况(kuàng)有所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供(gōng)应增加(jiā)而出口需求较差(chà)，未来产(chǎn)地(dì)存在累库预期(qī)。与此同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争优势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕(zōng)榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多因素(sù)对盘面有一(yī)定支撑，价(jià)格或以区间调整(zhěng)为主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加全(quán)球(qiú)宏观经济环(huán)境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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