来源：梁中华宏(hóng)观(guān)研究

　　·概(gài) 要 ·

　　美联储如(rú)期加(jiā)息25BP，并按计划缩表(biǎo)。坚持加息的关键仍(réng)是(shì)通胀压力太大(dà)。

　　本(běn)次美联储声明较3月有何(hé)变(biàn)化？第(dì)一，重申经济依然稳健(jiàn)，表(biǎo)述修改为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业强劲，失业率在低(dī)位(wèi)”。第(dì)二(èr)，重申美国(guó)银(yín)行稳(wěn)健(jiàn)，明确银行风险(xiǎn)导致家庭和企(qǐ)业信贷的(de)收(shōu)紧(jǐn)。第(dì)三，重申通(tōng)胀(zhàng)压力，“通货膨胀仍(réng)然很高(gāo)，委员会仍(réng)然高度关注通货膨胀风险”。第四，修改货币政策表(biǎo)述，重申(shēn)“委员会评估货(huò)币政策的滞后影响”，删除“委(wěi)员会预计(jì)一些额外的(de)政策紧缩(suō)可(kě)能是适(shì)当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为(wèi)经济可能面(miàn)临来自紧(jǐn)缩(suō)信(xìn)贷的(de)阻力，其影响还需(xū)要时间来体现；预计美国经济温和增长，有可(kě)能避免衰退，或者是(shì)温(wēn)和衰退。关于(yú)加息(xī)，本次加(jiā)息依然是共识；认(rèn)为原则上(shàng)不需要利率提(tí)高那(nà)么高(gāo)，正(zhèng)在评估是否达到限制性水平，认为或已(yǐ)经达到(dào)（或已经接近达到）。关于降息，强调劳(láo)动力市场在(zài)走弱(ruò)，但依(yī)然(rán)强劲，薪资水平仍高；通胀(zhàng)有(yǒu)所缓和，但(dàn)依然高企，远(yuǎn)高于目标(biāo)，降(jiàng)低通胀(zhàng)仍需(xū)较(jiào)长时间，当前降息并不合适。关于银行和债务上限，强调地区性银行发挥非常重要的作用(yòng)，不希望大型银行进(jìn)行大(dà)规模收(shōu)购(gòu)，银行业总体上有所改善，美(měi)国银(yín)行系统健康且(qiě)具有弹性。强调应及时提高债(zhài)务(wù)上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期加息(xī)25BP。2023年5月3日，美(měi)联储5月FOMC会议决定加息25BP，上调联邦基(jī)金(jīn)利率区间至(zhì)5.0％-5.25％，利(lì)率回升至2006年6月(yuè)以来的高点。此外，上调准备金余额利(lì)率（IORB）至5.15％，上(shàng)调隔(gé)夜逆回购利(lì)率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上调(diào)主要信贷(dài)利率(lǜ)至5.25％，上调隔夜(yè)回购(gòu)利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美(měi)联(lián)储(chǔ)将继续减(jiǎn)持美国国债、机构债务和机构抵(dǐ)押(yā)贷款支(zhī)持证(zhèng)券，上限为(wèi)950亿美元（600亿美元国债和350亿美元MBS）。

　　我们(men)认为(wèi)，美联储(chǔ)坚持加息的关键仍在于通胀压力较大。例如(rú燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)，3月美国核心通胀季调环比仍在(zài)0.4％的高位，且(qiě)已经连续4个月处于高位；核心(xīn)通(tōng)胀年化同比也仍在4.9％，边(biān)际上并没有明显降温。本轮(lún)加息是80年代以来(lái)最快(kuài)的一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加(jiā)息或将结束

　　从声明来看，与(yǔ)2023年3月相比有哪些变化？

　　关(guān)于经济方面，重申经(jīng)济依然稳健。不过表(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗biǎo)述修改(gǎi)为“1季度经济活动以适度的速度(dù)增长，最近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重申通(tōng)胀压力。“通货膨胀仍然(rán)很(hěn)高”、“委员会仍然高(gāo)度关(guān)注通货膨胀风(fēng)险(xiǎn)”、“致(zhì)力于恢(huī)复(fù)2％的通胀目(mù)标”。

　　关(guān)于加息方面，或将停止加息。重申委员会将(jiāng)评估货币(bì)政(zhèng)策的滞后影响，“在确定(dìng)额外的(de)政策紧(jǐn)缩在多大(dà)程度上适合(hé)于随着时间的推移(yí)将通(tōng)货膨胀率恢复到2％时(shí)，委(wěi)员会将考虑(lǜ)货币政策的(de)累积紧缩，货(huò)币(bì)政策影响经(jīng)济活动和(hé)通货膨(péng)胀的滞后，以及经济和金融发展”。重点是删除了“委员(yuán)会预计(jì)，一(yī)些额(é)外(wài)的政策紧缩可能是适(shì)当的，以(yǐ)实现一种货币政(zhèng)策立场”，表明美(měi)联储(chǔ)加息或将结束(shù)。

　　关于银行(xíng)风险(xiǎn)，重申美(měi)国银行稳健(jiàn)。“美国银行体系稳健且富有弹(dàn)性(xìng)”；明(míng)确(què)银行风险导致(zhì)了(le)家庭和企业信贷(dài)的(de)收紧（上一次表述(shù)为“可(kě)能”），重申这(zhè)对经济、就(jiù)业(yè)和通胀的影响存(cún)在不确定性，“家庭和企(qǐ)业(yè)信贷条件(jiàn)收(shōu)紧可能会拖累经济活动、就(jiù)业和通(tōng)胀，这些影响的(de)程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经济，仍(réng)期待“软着陆”。美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)认(rèn)为，经济可(kě)能(néng)面临来自紧缩信贷的(de)阻力(lì)，其影响还需(xū)要时间来体现（尤其是住房和投资领域）。不过明确指出，如果美国出现经济衰退(tuì)，希望(wàng)是温(wēn)和的；强调，美国可能会出现(xiàn)轻微的经济(jì)衰退(tuì)。

　　关于(yú)加(jiā)息，或已经达到限制(zhì)性(xìng)水(shuǐ)平。美联(lián)储在(zài)3月议息会议时，就已经在讨(tǎo)论停止加息的(de)问题；不(bù)过，鲍(bào)威尔指出本次加息依然(rán)是(shì)共识，所有(yǒu)人全票(piào)通过(guò)，一些政策制定者谈到(dào)停止(zhǐ)加息(xī)，但不是本次会议。

　　对于未来(lái)利率终点的问题(tí)，鲍威尔(ěr)认(rèn)为原则上不需要利率提高那么高，正在(zài)评估是否达到限制性水平，认为或已经达到了限制性水平（或已(yǐ)经接近达到），也就(jiù)意味着也许可以暂停加息了。后(hòu)续政策变化的关键仍是审视(shì)数(shù)据，尤其(qí)是通胀。

　　关于降息，当(dāng)前(qián)并(bìng)不合适。鲍威(wēi)尔(ěr)强调，美国劳动力市场在走弱，但依然(rán)强(qiáng)劲，失业率(lǜ)仍在低(dī)位(wèi)，薪资水平(píng)仍高，高于2％的通胀水平(píng)。整(zhěng)体(tǐ)通胀有所缓(huǎn)和(hé)，但依然高(gāo)企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标(biāo)水(shuǐ)平，降低通胀仍需较长时间(jiān)，当(dāng)前降息并不合适。

　　关于(yú)银行风险(xiǎn)，鲍威尔(ěr)强(qiáng)调地区性银行发挥非常(cháng)重要的作用，不希望大型银行进行大规模收购(gòu)，银行业总体上有所改善，美国银行系统健康且具(jù)有弹(dàn)性。银行危机的影响程(chéng)度目前尚不(bù)确定。

　　关(guān)于债务上(shàng)限(xiàn)风险，鲍(bào)威尔(ěr)强调应及时提高(gāo)债务上限，如果(guǒ)没有达成债务(wù)协议(yì)，经济后果“高度不确定”。此前，美国财政部(bù)长耶伦也强调(diào)，如果国会不尽早采取行动提(tí)高债务(wù)上限，美国可能最早于6月(yuè)1日出现债务违(wéi)约。

　　由于美联邦政府(fǔ)触(chù)及31.4万亿美元的法定(dìng)举债上限，美国财政部于今年1月宣布采取特别(bié)措施，避免联邦(bāng)政府发生(shēng)债务违约。美国(guó)国会预算办(bàn)公室5月1日(rì)发布的最新报告(gào)显示，美国在6月初耗(hào)尽资金的风(fēng)险(xiǎn)较之前(qián)更(gèng)高。

　　往前看(kàn)，美国银行风险演变成系统(tǒng)性(xìng)风险的概率或有限，但中小银行破产(chǎn)或依然会(huì)出(chū)现。目前市场依然预期美联(lián)储6-7月维持利率水平(píng)不变，9月开始降(jiàng)息（概率(lǜ)达70％），年(nián)内至(zhì)少降(jiàng)息(xī)50BP（概率(lǜ)达90％）。我们认为(wèi)，美(měi)国经济虽在下(xià)滑，但依然有韧性(xìng)；美国通胀压力仍大，年内降息概率(lǜ)或(huò)较低。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗