5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要(yào)指(zhǐ)数更是(shì)创出年(nián)内收市新低(dī)。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告(gào)负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份(fèn)额分别(bié)激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价(jià)比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并(bìng)继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日(rì)创下(xià)年(nián)内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网以(yǐ)及新经济(jì)领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台(tái)了(le)制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动较大(dà)主要有基本面以(yǐ)及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们(men)确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表(biǎo)示，海外对(du什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ì)于暂停(tíng)加(jiā)息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民(mín)币汇什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上，美国经济进入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对应着(zhe)人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危(wēi)机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但(dàn)随着(zhe)国内外流动性压(yā)力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波动较大且回调较多的细(xì)分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来(lái)市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望(wàng)成为全球(qiú)投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工(gōng)智能应(yīng)用或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药(yào)是国内(nèi)医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价(jià)值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为(wèi)目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的(de)确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居(jū)民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的(de)市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏态(tài)势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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