周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下(xià)挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(z42周是几个月，42周是几个月保质期ine-height: 24px;'>42周是几个月，42周是几个月保质期ī)金净流入(rù)，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数(shù)标的(de)估值(zhí)仍在(zài)低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间(jiān)到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目(mù)前仍处于(yú)估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向(xiàng)情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基(jī)金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会。不过，在(zài)短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方面，沪(hù)上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的(de)关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资(zī)价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部(bù)分板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部(bù)出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需(xū)求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的(de)低估值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构(gòu)评(píng)价(jià)，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要(yào)求(qiú)，可能会(huì)受到获利(lì)盘(pán)的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比例下42周是几个月，42周是几个月保质期调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型(xíng)反转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素(sù)影响，预计今年(nián)二季度电(diàn)力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台(tái)。

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