财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)然堪忧，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发布(bù)的研报(bào)指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑(huá)，一(yī)手扶持的孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏(sū)啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯(bó)等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理p>

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端(duān)产品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或(huò)接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业(yè)收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食(shí)品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引领(lǐng)者(zhě)。

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