5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代(dài)持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产(ch隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体ǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期(qī)基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分(fēn)线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源为(w隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体èi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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