5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是(shì)创出年内(nèi)收(shōu)市(shì)新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等(děng)旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模(mó)最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为(wèi)负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港股市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波(bō)动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心(xīn)通胀仍存韧性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务上限到(dào)期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部分内地(dì)互(hù)联(lián)网(wǎng)以及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正式出台了(le)制造设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了(le)市场对于(yú)国(guó)内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市(shì)场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要(yào)有(yǒu)基本面以及资(zī)金面两方面的原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的(de)复苏情(qíng)况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较(jiào)一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美(měi)经济相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中(zhōng)国经济(jì)向上，美国经济进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很(hěn)亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态变(biàn)化还是需要更(gèng)长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的大(dà)幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低(dī)水平，具(jù)备一定的(de)投资(zī)性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多(duō)的(de)细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先(xiān)，人工智能有(yǒu)望成为全球(qiú)投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工(gōng)智能(néng)应用或(huò)利好科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相对优势的细分赛道(dào)，对(duì)比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也(yě)有望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表示(shì)，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大影响。在当前流(liú)动性持续承压(yā)和(hé)较弱的(de)国(guó)际宏观(guān)环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可(kě)能就会看中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基(jī)金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等高弹(dàn)性板块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资性价(jià)比，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的复(fù)苏节奏可能大概(gài)率是一波三(sān)中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子折趋(qū)势(shì)向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概(gài)率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内(nèi)经济复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医(yī)药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其(qí)离岸市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多(duō)重因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定(dìng)投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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