当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化(huà)供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压(yā)榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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