在华尔街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论(lùn)美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经济敏(mǐn)感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的(de)对(duì)冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运取黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因(yī黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅n)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化(huà)基(jī)金(jīn)改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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