北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发世界上傻子最多的国家，世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多哪个国家傻子多布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的(de)劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场数(shù)据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长(zhǎng)一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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