财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备明显的淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列(liè)五大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一(yī)步(bù)提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎ哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭o)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北(běi)的(de)大绿(lǜ)棒子(zi)，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大行哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为(wèi)行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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