本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(z独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频hí)，难以赋予中特(tè)估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日(rì)前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数(shù)能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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