如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接而标(biāo)普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经济(jì)基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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