尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大。

　　维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架 alt="TMT迎逢低加仓良(liáng)机！以史为(wèi)鉴机构预计后续盛夏攻势大概率创新高，核心受益标的一(yī)览" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230501105108819.png">

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等大产业趋(qū)势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本(běn)面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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