昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯(sī)说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实(shí)在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下(xià)月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三(sān)日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属(shǔ)涨跌各(gè)异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重(zhòng)返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余(yú)额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业(yè)和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方(fāng)面已取得长足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在是(shì)对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的效应滞后，以及(jí)近期银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季度经济(jì)预(yù)测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着(zhe)历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但(dàn)南(nán)华研究院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相(xiāng)同(tóng)。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上(shàng)可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素(sù)看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持(chí)仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了(le)二(èr)者的(de)弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需(xū)上有(yǒu)重大(dà)改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱(ruò每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下(xià)游(yóu)深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期(qī)地产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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