本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概(gài)股拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围(wéi)股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储(chǔ)加息在即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩货(huò)币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩(suō)。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一(yī)是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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