大家(jiā)周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要(yào)消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战(zhàn)备(bèi)状态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维(wéi)亚南通社26日消息，塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统武(wǔ)契奇当天下令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提(tí)升到最高等级，并(bìng)紧(jǐn)急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契(qì)奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃(wò)局势骤然(rán)紧(jǐn)张(zhāng)有关(guān)。

　　当天(tiān)科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族(zú)区塞族民众与科(kē)索沃阿(ā)族警察发生(shēng)冲突，阿族警察在冲(chōng)突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹(dàn遭天谴什么意思，天谴什么意思解释)和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索(suǒ)沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方(fāng)面(miàn)宣布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通(tōng)胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美(měi)联储年内不降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比上涨(zhǎng)4.4％，高于预期值4.3％，高于前值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最爱通胀(zhàng)指标(biāo)——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济(jì)周期(qī)相关的通胀压力(lì)的周期性(xìng)核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易(yì)商周五加(jiā)大(dà)了对(duì)美联储将继(jì)续加息的押注，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美(měi)联储在6月会(huì)议(yì)上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报(bào)报(bào)道(dào)，交易员们(men)一(yī)直坚(jiān)信，美联储(chǔ)今年将多次降息。但他(tā)们最终承认，基于对期货的(de)押注，今年(nián)降息的可能(néng)性不(bù)大。现在，他们预计在(zài)2024年之前不(bù)会降(jiàng)息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前(qián)的预期。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及(jí)债务上限担(dān)忧的缓解降(jiàng)低了今年降息(xī)的可能性。交易员们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联(lián)邦基金利率(lǜ)将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化(huà)工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化(huà)工与煤(méi)化工板块(kuài)略显分化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料(liào)成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是(shì)原料端表现(xiàn)的(de)差(chà)异。“俄乌(wū)冲(chōng)突的(de)战(zhàn)争风(fēng)险溢(yì)价将能源(yuán)危机在期货市场(chǎng)的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场(chǎng)进入衰(shuāi)退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目前工(gōng)业品整(zhěng)体(tǐ)仍处于衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已触(chù)碰到中(zhōng)东(dōng)主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价位(wèi)，在(zài)美(měi)国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本支撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先发(fā)生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高(gāo)明(míng)宇如(rú)是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释qū)动(dòng)力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全(quán)行(xíng)业利润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应有增(zēng)无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续(xù)带动(dòng)产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋(qū)势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的(de)趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本(běn)端(duān)的支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)分析(xī)师(shī)刘(liú)书(shū)源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震(zhèn)荡(dàng)的走势，并未(wèi)出现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院(yuàn)上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动，消息面无利(lì)好刺激(jī)，导致行情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭(tàn)市场(chǎng)供应(yīng)存在保障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的情况下，市场可(kě)流通货源(yuán)充裕(yù)，今年受到天气因(yīn)素(sù)的影(yǐng)响，水电出力预(yù)计逐步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可能，成本端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分(fēn)区域需(xū)求受(shòu)到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡季，下游用煤(méi)企业(yè)库存水平偏高，价格承压(yā)下(xià)行，煤(méi)化工受到(dào)成本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期(qī)的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需(xū)求并(bìng)没有因疫情(qíng)解(jiě)封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠(dié)加近(jìn)期(qī)港(gǎng)口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘(liú)书源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随(suí)着煤炭的大(dà)幅(fú)走弱，目前甲醇(chún)企业亏损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下游均(jūn)弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论(lùn)核(hé)算来看，行业整体处于不景(jǐng)气阶(jiē)段。”她(tā)称(chēng)。

　　对此(cǐ)，刘(liú)书源也(yě)表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区现货价(jià)格(gé)回到历(lì)史低位，上(shàng)游甲醇生产企(qǐ)业整(zhěng)体利润并没有随(suí)着(zhe)煤价(jià)回落、采购成本(běn)下(xià)降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤制甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息(xī)，后续值得持续关注这一(yī)问题。”刘(liú)书源如(rú)是说。

　　受访人士(shì)普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前(qián)几年(nián)的持续投(tóu)产，国(guó)内(nèi)甲醇和尿素(sù)的产能不断(duàn)扩张，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新(xīn)增(zēng)的产能，未来其价(jià)格可(kě)能在1—2年(nián)都(dōu)维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产(chǎn)能(néng)的(de)阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能(néng)的(de)上下游(yóu)再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取决于(yú)需(xū)求的(de)恢复情况，下半年部分品种面临(lín)较(jiào)大投(tóu)产压力，进口(kǒu)体量大(dà)的品种将(jiāng)受到低(dī)价进(jìn)口货源的(de)冲击，中长期看，煤(méi)化工行情(qíng)难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的(de)反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者(zhě)了(le)解(jiě)到，近(jìn)期能源(yuán)化工（尤其(qí)是油(yóu)化工(gōng)）板块较为强势(shì)主要还是基(jī)于(yú)原(yuán)料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先(xiān)抑(yì)后扬的(de)走势，受到(dào)供(gōng)需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨，带动油化工板块表(biǎo)现较(jiào)为(wèi)坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行(xíng)情中，原油尽管受(shòu)到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特能源部(bù)长发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价(jià)和G7在其年(nián)度领导人会议上(shàng)承(chéng)诺将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗(luó)斯(sī)逃避(bì)其石油(yóu)和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油(yóu)价(jià)起(qǐ)到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需将进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)。IEA最新月(yuè)报预(yù)计今年全球(qiú)需求同比增(zēng)加220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏(xià)季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持强(qiáng)势从成本(běn)端(duān)带(dài)动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较(jiào)强(qiáng)的关键(jiàn)原因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原油(yóu)库存超预期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺(wàng)季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求(qiú)；包括汽(qì)油(yóu)和精炼(liàn)油(yóu)在内(nèi)的成品(pǐn)油(yóu)库(kù)存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日(rì)的会议上考虑进(jìn)一步减产(chǎn)，叠加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下半年全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限谈判达(dá)成一致前(qián)，宏观层面的不确定性(xìng)仍然会影响市(shì)场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国债务(wù)上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能(néng)化(huà)高级分析(xī)师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升，预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将基本维持5月平均(jūn)价格水平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有动作。“考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价格(gé)水平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实(shí)际上，5月(yuè)份(fèn)至今，国(guó)内(nèi)石脑油制的聚(jù)乙烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也(yě)有下跌，但由于聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所(suǒ)体现(xiàn)。“加(jiā)拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克(kè)45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍遭天谴什么意思，天谴什么意思解释未恢复，亦对本无弹性的原油(yóu)供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源部长再(zài)次对原油市场(chǎng)做空者发(fā)出(chū)警告，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来的需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起(qǐ)的基准去库预期仍将为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中(zhōng)，油制强于(yú)煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的趋势依然(rán)存在。原油方(fāng)面，夏季(jì)是成品油消费高峰，因此(cǐ)油价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑。因(yīn)此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低价(jià)格刺(cì)激(jī)内(nèi)产、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 遭天谴什么意思，天谴什么意思解释