来(lái)源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中(zhōn相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示g)央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和(hé)经济(jì)工作。今年以来(lái)，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期。不(bù)过当前经(jīng)济恢复(fù)性好转(zhuǎn)，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求(qiú)，也没(méi)增量刺激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主要依(yī)靠自发修复消费(fèi)，主动稳定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支(zhī)撑(chēng)，防风(fēng)险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会(huì)议首(shǒu)先强调(diào)了今(jīn)年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期”，“市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布(bù)的数据(jù)看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”。这也使得(dé)经济(jì)转型升级面临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前(qián)2019年(nián)的(de)6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就业(yè)压力(lì)仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是(shì)当前(qián)经济(jì)持续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在(zài)。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要求，会议强调经济(jì)要实现“质(zhì)的有效(xiào)提升”和(hé)“量的合(hé)理增长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动<相亲对象相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示strong>“经(jīng)济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力(lì)和激发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一阶段更多通过激发市场(chǎng)化(huà)的(de)力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过改革开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚(jiān)持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发(fā)展的(de)法律法规障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上(shàng)解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会(huì)议提(tí)出，积极的财政政策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策要“精(jīng)准有力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策(cè)的(de)要求，本次会议(yì)强调(diào)“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相关(guān)表述是“加强各类(lèi)政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来(lái)的政策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主要还是靠居民劳动(dòng)收入的自然(rán)修复。另一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸(xī)引外商投资放在(zài)更加(jiā)重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件的自(zì)贸(mào)试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对接国(guó)际(jì)高标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经济(jì)

　　会(huì)议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要(yào)以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的(de)重点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济并(bìng)不(bù)是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯(hāng)实科(kē)技自立自(zì)强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建(jiàn)设(shè)和配套电(diàn)网改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创(chuàng)新生态”，也提(tí)到了“重视(shì)防范风险”。我们认为(wèi)，人(rén)工智能(néng)发展到一(yī)定程(chéng)度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头(tóu)部平台(tái)企业(yè)探索创(chuàng)新。

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　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不(bù)炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要(yào)加强(qiáng)地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认(rèn)为，房(fáng)地(dì)产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所(suǒ)趋，地方债务的(de)风(fēng)险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大的不(bù)同是疫情影响减(jiǎn)弱，其(qí)他方面的经济(jì)问(wèn)题依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制。

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