财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑(huá)。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了(le)661款理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对(含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比duì)财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会(huì)形成套利空间(jiān)。近(jìn)期出现(xiàn)的(de)收益率倒挂的情况的确多年(nián)来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资(zī)金(jīn)可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央(yāng)、国务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比首(shǒu)先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季(jì)度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示(shì)银行(xíng)贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率(lǜ)却在节(jié)节(jié)回含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比升(shēng)。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复(fù)至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂是多(duō)年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士(shì)认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称(chēng)利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联(lián)社记(jì)者表示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准不代表实际(jì)收益(yì)率(lǜ)，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财收益与金融(róng)市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂(guà)的情况主要是即期(qī)的贷款利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷款利(lì)率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发(fā)行(xíng)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益(yì)率(lǜ)会(huì)同步(bù)下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产品(pǐn)收益率会进(jìn)入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理(lǐ)财收(shōu)益(yì)和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距(jù)过大必然(rán)引发资金空(kōng)转套利(lì)，这与(yǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而债(zhài)券市场发(fā)行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等(děng)级比(bǐ)大(dà)型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门(mén)当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新(xīn)发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期是一致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面(miàn)不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势(shì)，否则银行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二(èr)季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律(lǜ)管(guǎn)理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引，未来或将对(duì)这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议(yì)存款需(xū)继续(xù)纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或(huò)将结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)的（保底收益+期权(quán)价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

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