射频(pín)芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴(xīng)资(zī)本(běn)、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级(jí)市(shì)场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人liàng)的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系列。

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